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提及中央政府加杠杆做基建，市场总会联想到2015年的3次总计1.8万亿规模的专项建设金融债，但我们认为并不贴切。专项金融债的发行方式是国开行与农发行向邮储银行定向发行专项建设金融债，开行与农发行再以低息（0.5%~1%）贷款的形式借给基建项目。我们梳理杠杆的传递路径：（1）第一波加杠杆的主体是政策性银行，然而政策性银行是金融部门，其资产负债情况并不会统计在实体部门杠杆率中；（2）第二波加杠杆是政策性银行对基建项目贷款，是企业法人形式存在的项目主体加杠杆，所以体现的是企业部门杠杆率的增加。所以虽然资金来源的问题解决了，但是专项金融债并非是中央加杠杆，而仍然是企业部门加杠杆，地方政府再提供配套资金，可见企业部门杠杆与地方政府杠杆问题并未解决。

责任编辑：凌辰 SF179来源：微信公众号：A捕鲸船B 作者：金泉围棋中国流1、中国流布局5走A位叫高中国流。发挥黑5的作用是中国流布局的要点。以下主要研究白棋二连星的情况。2、中国流星内侧挂3、中国流小目低挂4、中国流小目高挂——长黑11二路长重要，不是目数问题，关系到白棋的根据地和死活。

根据该报告，截至2011年8月，中国内地家庭金融资产平均为6.38万元。其中，城市家庭金融资产平均为11.20万元，农村家庭金融资产平均为3.10万元；家庭金融资产在城乡之间的差异显著，呈现出明显分布不均匀的特征。55%的家庭没有或几乎没有储蓄，而处于收入分布90%以上分位数的家庭储蓄率为60.6%，其储蓄金额占当年总储蓄的74.9%。处于收入分布95%以上分位数的家庭的储蓄率为69.02%，其储蓄金额占当年总储蓄的61.6%。

前一段时间，刚刚开始做这件事情的时候，市场有一些声音，说你们是不是搞放水，是不是中国的QE，我觉得这一次的票据互换不是中国版的QE，它和QE有本质的区别。第一它是“以券换券”，不涉及流动性的投放，不涉及基础货币的吞吐。一级交易商参与互换，用持有的永续债换成了央行的央票，但不能说我拿了这个央票，就可以自动获得央行的基础货币，这两者之间没有关系，这是很重要的一点，不是换成央行票据就可以从央行自动获得基础货币，这对银行体系的流动性的影响是中性的。大家回忆在国际金融危机之后，其他一些国家所采取的QE，一般在购入资产的同时会投放基础货币，我们在进行互换的时候，它不自动的投放，跟投放基础货币这两者没有关系。第二是央行票据的互换没有导致永续债所有权和信用风险的转移，永续债的所有权仍然在商业银行的表内，它的利息的所得者也是债券的持有人，只是通过这样一个操作，央行按照市场化的标准收取费用，提升了永续债的流动性。永续债的所有权和相应的风险没有转移。所以和QE是有本质的区别。至于你刚才提到是不是以后有规模的想法，首先，人民银行对这件事本身没有一个数量的目标。这件事情是作为一个新型的金融市场产品出现的，我们的目的是要引导市场，要培育市场，没有一个数量的目标。另外，因为永续债也是比较好的投资产品，永续债的持有人也未必都拿着这个东西找人民银行换央票，换了央票与投放基础货币之间也有差别。

中新社记者：我们看到央行在推动商业银行资本工具创新方面已经做了很多工作，下一步在帮助银行通过债券市场补充资本方面有没有什么新的举措？谢谢。潘功胜 ：刚才这位女记者问的问题，我开始是从比较宏观的层面来回答的。我补充回答的这几点实际上就是我们下一步怎么通过债券市场补充银行资本。目前，债券市场二级资本债已发了1.8万亿元，这一次又发行了永续债。刚才讲在扩展投资者范围、提供相应政策支持，同时在产品创新方面还有很多工作要做，您这个问题我刚才在补充回答里基本上也都介绍了。谢谢。

但问题是，人口的流失是否一定是坏事？人口的空间再配置，或者说人口的自然流动，本来就是一种世界普遍的现象。以发改委2019年2月21日发布的《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》为例，它本身的出台，就是中国人口不断集聚、流动的说明，是中国城市化进程的一部分。